大唐發電2014年中期業績發布會速記稿（上海）
2014年8月29日
主持人：各位朋友，各位專家下午好！歡迎各位參加大唐國際2014年中期業績發布會，我現在介紹出席業績發布會的公司領導層成員，公司副董事長、總經理吳靜先生，公司執行董事、副總經理周剛先生，公司能源化工公司副總經理趙剛先生，公司證券與資本運營部總經理劉巖先生，公司財務部總經理孫延文先生。
首先有請公司總經理吳靜先生致歡迎辭。
吳靜：各位投資家，朋友們，大家下午好！非常高興與大家在上海見面。在此，我謹代表大唐國際對各位朋友長期以來的關心和支持表示感謝。
2014年上半年經濟運行平穩，GDP同比增長7.4%，增幅同比回落0.2個百分點。宏觀經濟增速放緩的同時，經濟結構優化，產業結構升級效果顯現。上半年工業增速有所放緩，工業用電同比增幅僅為5.0%，其中鋼鐵、有色、建材、化工等四大高耗能行業合計用電僅增長4.6%，比重同比降低0.2個百分點。受此影響，上半年全社會有電量同比增長5.3%，增速同比增長0.2個百分點。上半年由于下游行業對煤炭需求疲弱，國內煤炭市場繼續處于供過于求的狀況，電煤價格從年初開始持續下跌。上半年公司發電量雖然受供需影響，略有下降，但是公司火電盈利能力得到大幅度提升。
下面對公司2014年中期業績做具體介紹，之后我和我的同事將和大家一起就市場關注的問題進行深入的探討。謝謝大家！
各位投資者和分析師朋友，大家下午好！很榮幸由我代表大唐發電的管理層向大家介紹公司2014年上半年業績和業務的進展情況，分析市場政策環境，展望公司下半年經營形勢。我的介紹分四個部分。
首先對公司2014年上半年的經營業績進行分析。公司2014年上半年總體財務狀況如下，實現營業收入348.43億元，同比下降了5.86%，其中發電業務營業收入為303.65億元，同比下降了2.64%。主要是由于發電量下降原因所致。公司合并可供股東分配的凈利潤實現了19.75億元，同比增長了4.58%。截止到2014年年中，公司合并總資產達到了2969億元，比年初增加了1.2%。公司合并資產負債率為78.71%，比13年底升高了0.64個百分點。
下面按照公司的業務板塊，分別簡要回顧一下2014年上半年業務的進展情況。首先發電業務，2014年上半年公司共計有542兆瓦的新增容量投入了商業運營，公司發電能力繼續提升，公司管理裝機容量和權益裝機容量分別比2013年底增長了0.93%和3.04%。今年上半年新投產機組的具體情況是，火電機組改造增容160兆瓦，水電機組新投的容量是174兆瓦，風電機組新投容量118兆瓦，光伏機組新投產容量是90兆瓦。上半年公司的裝機結構繼續改善，火電機組占了總裝機的比重由年初的83.52%降至82.93%，水電、風電和光伏占總裝機的比重則分別由12.32%，3.98%，0.18%升至12.44%，4.23%及0.40%。
2014年上半年，公司發電量略低于同期水平，總發電量累計完成了909.3億千瓦時，比上一年同期減少了2.08%，其中火電累計完成發電量是828.6億千瓦時，同比下降了2.02%。水電累計完成了62.7億千瓦時，同比下降了4.41%，風電累計完成了17.9億千瓦時，同比增長了4.07%。但是隨著下半年用電高峰的到來，用電形勢預計會有所好轉，七月份當月公司的發電量環比六月份增長了10.5%。
2014年上半年，公司的全口徑利用小時累計完成了2300小時，同比下降了121小時，其中火電機組累計完成2528小時，同比下降了115小時，水電累計完成的是1282小時，同比減少了78小時，風電累計完成了1041小時，同比減少了143小時，太陽能累計完成了777小時，同比增加了25小時。與全國的平均水平相比，上半年公司全口徑利用小時高出了213小時，公司的火電機組的平均利用小時高出全國平均是153小時。
2014年上半年，公司煤電業務的利潤總實現了56.88億元，同比大幅增長了50.39%。公司所屬的煤電企業的盈利狀況明顯改善，上半年盈利虧損火電企業分別是23家和2家，兩家虧損的煤電企業分別是紅河發電和遷安熱電，紅河發電虧損主要是上半年云南電網有一大批水電集中投產，擠占了火電的利用小時，遷安熱電虧損的主要原因是只有一臺機組運行。2014年上半年，公司營業收入總收入中火電占了82.47%，水電占了4.66%，風電占2.33%，太陽能占了0.22%，非電占到總收入的10.32%。
下面再對公司上半年成本結構和變動進行簡要分析。2014年上半年公司成本結構中占比最大的仍舊是燃料成本，占總經營成本比重為46.34%，相對于去年同期有顯著的下降，主要原因是受上半年市場煤價下降的影響，公司上半年煤機部分單位燃料成本同比降幅達到12.59%。
2014年上半年，公司進一步加大節能和環保治理的力度，單位供電煤耗繼續下降，二氧化硫、氮氧化物等主要污染物的排放指標較2013年同期仍有明顯的下降。2
2014年上半年，公司共計核準項目三個，總計裝機容量是1310兆瓦，具體項目是河北蔚州火電的2臺600兆瓦，寧夏紅寺堡一期的風電100兆瓦，以及重慶浩口水電增容10兆瓦。另外，公司內蒙古風電300兆瓦，江西新能源風電66兆瓦以及青海共和光伏項目10兆瓦獲得了大路條，上述項目的核準以及大路條的獲得，將進一步增強公司的后續發展能力。
下面介紹一下公司上半年的煤炭業務。上半年公司煤炭業務由于受到市場影響，產量總體下降，公司四家參控股煤炭企業原煤產量實現了1663萬噸，煤礦收益較上年同期大幅度減少，上半年公司決定將勝利東二礦作為公司原料煤的專用煤礦。另外由于煤炭成本和銷售價格出現倒掛，公司寶利煤礦上半年由煤炭生產轉向了煤炭營銷。
2014年上半年，公司通過把握電煤市場相對低迷的有利時機，注重鞏固發展與大型煤炭企業的供需合作關系，實現了長協電煤數量的增長，大幅度提高了公司電煤的供應保障程度，進一步優化調整了電煤采購的結構。2014年上半年公司一共采購原煤3969.33萬噸，其中合同采購煤是1656.63萬噸，比重占到41.74%。自給煤采購數量是424.83萬噸，比重占到10.7%。國內現貨煤采購數量是1455.13萬噸，比重占多36.66%。進口現貨煤432.74萬噸，占到總耗煤量的10.9%，也占到沿海地區電煤氣銷售量的36.21%。2014年上半年，公司平均的標煤單價實現了每噸517.32元，同比下降了11.9%。
下面我再簡要介紹一下，2014年上半年公司煤化工的業務進展情況。多倫項目累計生產聚丙烯6.82萬噸，混合芳烴2.44萬噸，累計完成聚丙烯銷售7.37萬噸，累計虧損12.42億元，這是利潤總額的口徑，如果按照歸屬母公司股東的凈利潤口徑虧損是6.4億元。克旗項目累計生產天然氣2.1605億標準立方米，目前仍處于試生產階段，阜新項目的動力，空分，甲烷化，硫回收界區設備已經安裝完畢。氣化、凈化功用工程等界區設備基本安裝完畢，目前公司煤化工板塊的業務正在重組過程中。
接下來對公司上半年的市場環境做一個簡要的市場回顧。上半年全國電力供需總體平衡，全社會用電量增長了5.3%，增速同比提高了0.2個百分點。電力投資出現了負增長，電源投資同比下降了12.7%，全國發電設備的利用小時是2037小時，同比持續降低。預計下半年，我國經濟將繼續保持平穩增長，電力消費的需求有望穩中有升，預計全社會用電量在56.3到56.9億兆瓦時，同比增長5.5%到6.5%，預期應該是在6%左右，其中下半年增長是6.5%，增速前低后高。預計全年新增裝機9.6萬兆瓦左右，其中非化石能源發電5.6萬兆瓦左右，預計年底全國發電裝機達到135萬兆瓦，其中非化石能源發電45萬兆瓦，占到總裝機的比重接近34%。預計下半年，部分地區的供需寬松與局部地區的供需偏緊并存，全國全年預計的發電設備利用小時是4400到4450小時之間，其中火電設備的利用小時是4910小時到4960小時，低于上年。上半年，國內的煤炭需求降幅明顯，煤炭價格持續回落，并且呈現加速的趨勢。公司入場煤標煤單價由年初每噸558.25元降至六月份每噸486.81元，降幅達到12.26%。
接下來對公司下半年的業務前景進行展望。下半年公司的盈利保障主要來源于煤價的壓降和電量的搶發。在壓降煤價方面，公司打算采取以下措施，一個是優化來煤結構，增加沿海企業經濟煤種的比例，再一個是發揮燃料集中采購的規模優勢，同時作為公司內部加強入場驗收監管系統、數字化煤廠以及數字化標準化實驗室建設，提升燃料監督和科學化管理水平。在搶發電量方面，公司打算主要采取以下措施，火電方面是加大電量的考核獎勵力度，調動搶發電量的積極性，保持火電機組利用小時持續高于電網的平均水平。在水電方面主要加強水情監測、流域調度和電量營銷，進一步提高水資源的利用率，確保不發生非泄洪性的棄水。風電和光伏發電方面，提高風電和光伏設備的維護水平，進一步降低損失電量和限電的比例。核電方面寧德核電一號機組上半年已經完成檢修，下半年可以滿負荷發電。積極爭取有利潤共性的替代電量，市場電量，策略性的參與大用戶的直供。
下半年公司還將積極拓展融資渠道，保證公司在建項目進展，力爭完成30億元公司債發行，適時發行中期票據，滾動發行超短期融資券，上半年公司綜合貸款利率約為5.9%，各單位能夠正常從銀行獲得資金，保證各項還本付息、生產經營和建設的需要。根據公司的投產計劃，下半年公司將確保，一個是石柱火電兩臺350兆瓦，一個是高井燃機，總容量是1438兆瓦，以及若干水電、風電和光伏項目的如期投產，總的投產容量是2454.89兆瓦。
公司于7月7號與中國國新控股有限公司簽署了《煤化工及相關項目重組框架協議》，明確重組方式是通過合作重組或者是股權收購，國新公司獲得本公司煤化工板塊及相關項目資產或股權。重組的意義對公司來講，將有利于優化公司的業務結構，推進公司的戰略調整，提高公司的核心競爭力，也有利于公司將資金管理，技術資源，更有效的集中到本公司的主營業務，鞏固公司在發電板塊的優勢，有助于未來公司盈利水平的改善及公司經營業績的提高，為公司及股東創造更大的價值。
下一步公司將對發展戰略進行優化調整，進一步優化業務結構，做強做優發電企業，做優火電，做精水電，做強風電，穩妥的開發其他的新能源，全面提升發展質量，發展效益，爭取推進更多的優勢火電項目獲得國家核準并開工建設，為公司今后的比較注入新的活力。
我的簡要介紹到這，謝謝大家！
?提問1：我是華泰證券研究員，公司本次資產重組方式以及選擇國新公司的原因是什么？公司未來的發展方向的重點突出的領域？公司煤化工業務值得吸取的經驗教訓？
回答：大唐國際在過去幾年中，在煤化工業務方面有很大收獲，主要有幾方面：褐煤氣化、生產烯烴、天然氣等產品，在此領域實屬首例。目前煤制烯烴項目已經投產，煤制天然氣項目一期已經實現投產，重點的技術環節已基本突破。但是不可否認，從全球煤化工產業裝備水平的成熟程度來看，利用褐煤進行煤化工還不是非常成熟，有些技術環節尚待在生產試運行過程中逐漸調節完善。目前國企改革大的背景下，作為直屬中央企業，國資委目前主要的倡導方向還是要突出主業，做強主業，做優主業。大唐國際在電力方面多年積累的經驗基礎和專業力量在全國行業內還是具有相對的競爭優勢。在今后發展上，從火電到核電的提前布局再到清潔能源比例的逐漸優化，所以發展空間很大。
公司戰略調整是大唐發電反復深思熟慮的一件事，我們考慮到現在大的背景下，首先煤化工整個從技術裝備水平，從生產能力水平來看，還需要幾年的時間逐漸達到一個更好的預期狀態，但時間不確定。相信電力下一步發展，隨著結構調整，電力體制改革各方面可能會通過改革釋放更多紅利，大唐發電通過抓住機會，發揮優勢，奠定未來行業繼續領先的優勢和基礎，對我們來說也是一個非常關鍵的時候。希望通過重組能夠使公司重新回歸主業，突出主業，發揮自己的戰略優勢，為股東創造更大的機制。
此次重組是在國資委整體牽線協調下，交易對手是國新控股，這方面機制是以市場定價機制為基礎。選擇市場化是因為公司是上市公司，要有一個公平合理的以市場為基礎的重組。第一階段，公司召開第一次討論會并公告之后，主要是整個所有煤化工項目及關聯項目的審計評估，審計評估工作將在現場工作的基礎上基本完成。審計評估報告預計會在9月內形成，基于審計報告的結果，雙方再就重組的范圍進行談判和協調，以及確定重組價格。之后會召開第二次董事會，就重組的方案、交易價格的向董事會匯報，董事會批準之后公司將予以公告，并召開股東大會，最終簽署交易協議。重組工作力爭年底完成。
提問2：如下半年煤價穩定或有小幅上漲，今年冬儲煤會不會的過程提前？
回答：目前煤炭供應比較寬松，國內煤炭企業的產能遠遠大于實際的需求。另外，國際煤炭價格形勢也是一個支撐，我們認為煤炭價格不會調頭快速向上。經濟向好會對各方面的需求向上有拉動，目前各發電企業包括港口儲煤量非常充足，從現在煤炭整個供應形勢看，不會出現往年冬儲煤特別緊張的狀況。
?提問3：關于國有企業改革，很多電力集團打算整體上市，大唐是否也有打算？
回答：大唐國際裝機容量占到集團總容量近40%，中國大唐集團公司作為控股股東注入資產的空間還是很大的。符合條件的發電資產，收益率好于現有的水平，且盈利水平還要達到一定的程度，資產注入對上市公司來講會有重要的影響。
提問4：煤炭價格大幅下降的可能性大嗎？煤化工相關資產剝離，是收回部分現金還是戰略資產一次性減持？
回答：國家發改委已經通過，以進一步疏導電價的名義開展電價下調工作。到目前為止，國家已出臺相關的措施來穩定煤價，煤價再大幅度下滑的可能性應該是比較小。
回答：此問題暫時不能回答。需要等審計談判，經過公司董事會批準，公司發布公告后才能確定。
提問5：公司在煤化工業務重組后，是否會加大在火電項目上的投資力度？
此次煤化工重組，重要目的就是按照國資委的要求突出主業的核心競爭力，下一步投資方向是發電主業，特別是高效清潔利用方面。公司下半年取得核準托克托項目的五期兩臺66萬千瓦機組和廣東雷州項目是2臺100萬千瓦機組，同時包括沿海烏沙山，呂四都在積極推進二期百萬千瓦級的機組。另外在內蒙主要褐煤產地，公司也配套了坑口項目，主要是66萬千瓦等級的機組，這些都是環保標準比較高的煤電機組。對公司后續發電資產的結構改善起到重大作用。
寧德核電去年、今年分別有兩臺機組投產。根據原定的計劃，2015年3號、4號機組也會投產。集團公司通過整合系統內的核電資源，成立專門的核電公司，主要利用大唐國際在核電領域起步相對比較早的優勢，以期望在獲得核電開發資質方面能夠有所突破；同時公司大型水電項目預計在2015-2017年陸續投產，也會很大程度提高公司水電項目的比例。另外風電公司有超過兩千萬千瓦的項目儲備，每年有30萬左右的風電裝機投產，用以改善公司在新能源方面的比例。
提問6：呂四港電廠二期項目規劃是1260兆瓦，這是國內最大的嗎？
回答：1260兆瓦等級機組目前公司所做的前期火電項目中單機容量最大的項目，在此等級上，國電、華能等公司也在開展相關前期項目。
提問7：公司的業績提到了2014年上半年公司煤電業務利潤大幅增長達到56.88億元，水電、風電、光伏、核電，幾個板塊各自的利潤情況如何？在煤化工板塊方面虧損情況？
回答：上半年電力板塊是大唐國際發電的主要來源，其中煤機是56.88億，燃機是虧損了1.17億，燃機有三個，江山、紹興和寶昌燃機。水電板塊因為來水偏少，上半年虧損9千萬元，但是在六月和七月水電大規模盈利，盈利在1-2億元。風電與同期基本持平，盈利1.8-1.9億元。在煤化工板塊，公司現在有多倫煤化工和呼倫貝爾化肥兩個項目投產，多倫上半年虧損12.42億左右。
提問8：公司參股控股有四座煤礦，除了塔山這個礦，其他三個煤礦盈利水平如何？勝利東二礦投產的計劃安排什么情況？公司現在煤炭采購權是由公司統一采購還是由電廠自行采購？一部分進口煤是采用長協合同的還是現貨煤方式？
回答：大唐發電的煤炭采購是采取集中采購的方式。主要是指相對集中的區域，包括沿海電廠、國內采購和國外的進口煤是由燃料公司集中采購。在直達煤方面，例如京津唐地區電廠相對比較集中，也由燃料公司統一來采購。部分電廠在相應的區域比較獨立，屬于自己采購，重要的合同經過公司的批準。公司在印尼設專門的公司，包括煤炭企業在境外有一個30人的境外采購隊伍，以降低公司采購成本。在進口煤方面公司是比較有優勢的，預期全年采購進口煤超過1300萬噸。國家近期對煤礦企業脫困對進口煤做了限制，例如增加關稅，公司會考慮到進口煤和國內下水煤比較的優勢，根據情況來制定公司相應的采購計劃。
回答：上半年參股的兩個煤礦受整個煤炭行業的影響，同比盈利水平下降，控股的兩煤礦基本停止生產，主要是以煤炭的營銷為主，下半年利潤預計在1300萬元。
回答：勝利東二礦一期和二期工程分別在2008年和2011年核準，整體規劃是按照三期進行規劃，總體規模是六千萬噸，一期是一千萬噸，二期是兩千萬噸，三期是三千萬噸，是國家大型的露天煤礦。煤礦主要生產褐煤，分了三層，四號煤，五號煤和六號煤。目前定義為煤化工的原料供應礦，其中在最下層的六號煤是為主力煤層。公司目前調整開采策略，先行開采最底層的六號煤。
?提問9：國家在東部沿海地區控制煤炭使用總量，火電機組可以做到清潔排放，未來國家火電政策方面會不會調整，或在東部地區新建一批火電項目？
回答：國家從煤電的規劃方面主要考慮九大煤電基地，煤電一體化作為煤電發展方向。通過九條特高壓的通道，發電項目向經濟發達地區高負荷的地區送電。在沿海和東部地區，出于安全考慮，也需要電源的支撐。隨著煤電環保設施的完善，一批高清潔度的煤電項目投運后，環保的標準顯著提高。
提問10：新建設的火電機組是否會要求近零排放去建設？先期投產的機組誰否會進行改造？
回答：新的污染物排放標準從7月1號開始執行。排放標準在發電廠污染物排放標準的基礎上又進一步提升。例如珠三角，長三角和京津冀地區，特別要求區域中的機組排放要達到更高的標準。要達到很高的環保要求，投入是比較大的。隨著技術成熟和技術創新，在發展的過程當中，會有更多的近零排放機組來投運。作為大型發電公司，烏沙山電廠作為試點，是公司技術創新和引領這方面的需求。烏沙山電廠目前有四臺60萬千瓦機組，二期有兩臺100萬千瓦機組，公司在一期改造成近零機組之后，二期不增加或者降低它的污染物的排放。
提問11：煤化工業務是否沒有成功，或者跟神華相比有一定的距離？雖然公司突出主營業務，但是僅憑這一點是否存在不穩定性？
回答：在結構布局方面大唐國際有相對優勢，包括坑口電廠、京津唐地區直達的電廠。煤價對坑口的電廠影響相對比較小，沿海一批電廠是持續穩定運行都具有較好的盈利前景，煤炭價格的調整對發電業務影響不是很大。大唐的煤化工項目是立足于用褐煤，是與其他公司用的原料是完全不同的。
回答：現在并不是說大唐國際在煤化工業務失敗了，多倫煤制烯烴這兩年來持續往好的方向走，負荷率現在已經達到80%的，相比去年還是逐漸往上的方向發展。設備技術的復雜性導致負荷率達到預期的最佳水平要經歷逐漸調試的過程。克旗煤制天然氣項目從去年年底投產以后，到目前為止非常穩定，近期試驗已經達到100%負荷運行。煤化工重組是在國資改革的大環境進行的，戰略調整是對上市公司對股東負責的角度出發，而不是公司在此方面不能繼續開展。
回答：女士們，先生們，剛才周剛先生代表大唐發電向大家介紹了公司2014年中期業績及相關情況，公司管理層也與大家就目前市場關注的問題進行了深入的溝通。我想利用下面的時間簡要歸納一下大唐發電2014年下半年的工作思路。
展望2014年下半年公司將集中力量緊緊抓住煤電企業盈利能力顯著提升，區域結構優化調整，以及強化管理，深化改革，優化發展等有利時機，加快煤化工及相關產業重組，進一步深化節能減排工作，并確保圓滿完成全年盈利目標。2014年接下來的時間里，大唐發電將繼續圍繞價值思維和效益導向理念，以安全穩定為基礎，以經濟效益為中心，以發展為第一要務，進一步鞏固發電第一地位，創造出更加有益的業績回報股東、回報社會。最后對各位分析師朋友長期以來所給予的信任和支持表示誠摯的謝意。謝謝大家！
