大唐發電2014年業績發布會速記稿（上海）
2015年3月19日
主持人：尊敬的各位投資者及分析師朋友，大家上午好，歡迎您出席大唐發電2014年度業績發布會。出席今天會議的管理層領導有：公司副董事長，總經理吳靜先生；總會計師劉全成先生；大唐能源化工公司副總經理李安學先生；證券與資本運營部主任劉巖先生；財務部主任孫延文先生。下面首先有請吳總致歡迎辭。
一、公司副董事長、總經理吳靜先生致歡迎辭
尊敬的女士們，先生們大家上午好！非常高興與在座分析師和投資者朋友們相聚在上海。我謹代表大唐發電向各位對公司的關心與支持表示感謝。
2014年中國經濟在復雜的環境下取得了較快的增長，實現了GDP同比增長7.4%，增幅同比下降0.3個百分點。年內政府通過采取穩健的貨幣政策使通脹得到了有效控制，年居民消費價格同比上漲2%，漲幅同比下降了0.6個百分比，物價總體水平穩定，經濟結構也持續得到改善，服務業增長比重達到了48.2%，同比增長了2.1個百分點。
2014年電力需求增速放緩，全年全社會用電量同比增長3.8%，增速同比回落了3.8個百分點。電煤價格較前三個季度實現持續下跌，只是在四季度出現了短暫的回升。9月1日上網電價下調對公司2014年的平均上網電價有明顯的下拉作用，年內由于公司運營機組所在的區域，設備平均利用小時速增長放緩以及為滿足環保要求，公司技術檢修安排增加，公司發電量同比下降約1.58%。
2014年，公司借勢煤炭市場的變化，調整經營策略，強化經營管理，使公司發電主業的總體盈利能力同比大幅度提升，發電主業實現利潤128.14億元，特別是火電業務全年創造了120.2億的利潤總額，不僅同比增幅超過了30%，而且也創造了公司成立20年來的最高水平。但是，非電板塊，特別是煤化工板塊，年內出現了虧損同比大幅度增加的情況，拖累了公司合并口徑的業績。出于謹慎的原則及對股東利益負責的考慮，公司依據企業會計準則規定和要求，對煤化工及有關資產進行了較大金額的減值準備和壞賬準備，在一定程度上影響了公司2014年的合并口徑歸屬于上市公司股東的凈利潤。年內實現歸屬于上市公司股東的凈利潤17.98億元，同比下降了47.12%，上述計提減值準備，雖然對公司2014年的合并口徑業績有較大影響，但更加公允的反映了公司財務狀況，經營成果。同時積極穩妥的消納歷史積累的問題，保證公司整體質量更好，為公司結合未來發展，積極調整產業結構創造了條件，有利于增強公司主營業務，提升公司未來盈利能力。
下面請總會計師劉全成先生對公司2014年的經營業績做具體介紹，之后我和我的同事們將與大家就市場關注的問題進行深入探討。謝謝大家！
二、公司總會計師劉全成先生介紹公司2014年業績
女士們，先生們，各位投資者和分析師朋友們大家上午好！很榮幸由我代表公司介紹2014年業績經營情況，展望市場環境及公司2015年的前景。我的介紹份為四個部分。
第一部分 2014年經營業績分析：首先,回顧一下公司2014年總體運營情況。截止到2014年12月底，公司裝機容量達到41341兆瓦，同比2013年底增長了5.5%；全年發電量累計完成1888.45億千瓦時，同比降低了1.58%；公司控參股煤礦原煤總產量略有下降，全年累計完成3486萬噸；聚丙烯產量完成了9.21萬噸。
接下來，回顧一下公司2014年總體財務狀況。公司2014年實現營業收入701.94億元，同比減少6.99%；歸屬公司股東凈利潤完成17.98億元；每股盈利實現0.135元/股；公司合并資產負債率完成79.13%，同比略有增長。
下面，對公司發電業務進行分析和回顧。2014年，共計2754兆瓦的容量投入商業運行，包括火電項目2240兆瓦，水電項目226兆瓦，風電項目168兆瓦，光伏項目120兆瓦。公司管理裝機容量和權益裝機容量同比分別增長5.5%和4.64%，公司發電能力繼續提升。2014年公司電源結構持續優化，煤電機組占總裝機的比重同比由79.66%降至76.15%；清潔能源占比進一步提升，截止到2014年底，公司清潔能源（包含燃機）裝機容量比例由2013年底的20.34%提高到23.85%。水電、風電和光伏分別占12.23%、4.18%和0.46%。
2014年公司發電機組利用小時同比小幅下降，全年全口徑機組平均利用小時數實現4701小時，同比降低281小時，其中火電機組平均利用小時數實現5046小時，同比下降489小時，風電機組平均利用實現2000小時，同比下降217小時，但水電機組平均利用小時實現3427小時，同比增加297小時。
盡管公司發電機組利用小時出現同比負增長，但仍明顯高于全國平均水平。公司全口徑利用小時數比全國平均水平高出415小時，火電比全國平均水平高出340小時。公司火電機組所在11個服務區，福建，寧夏，云南，京津唐，廣東，江蘇，陜西，遼寧8個區域利用小時高于電網平均，浙江，重慶，江西3個服務區利用小時低于電網平均。
2014年電力板塊優勢明顯，火電業務貢獻突出。全年電力業務實現盈利128.14億元，創歷史新高，2014年火電（含燃機）合并口徑實現利潤120.02億，占電力板塊盈利總額的93.8%。火電盈利能力正處于歷史最好時期，水電、風電及光伏發電項目均實現盈利。
下面對公司2014年的發電成本結構和變動情況進行簡要分析。2014年公司成本管控成效顯著，在成本結構中占比最大的燃料成本，占總經營成本比例的59.43%，相對于同期有顯著下降。主要原因是受市場煤價下降的影響，2014年煤機單位燃料成本是157.30元/兆瓦時，同比2013年降幅為13.01%。
2014年公司持續加大力度開展節能減排和環保治理，單位供電耗繼續下降。2014年單位供電煤耗309.27克/千瓦時，同比降低4.5克/千瓦時。包括二氧化硫、氮氧化物、煙塵和廢水在內的主要污染物排放指標同比又有顯著下降。全年完成15臺機組脫硝、32臺機組除塵和22臺機組脫硫改造，2014年公司脫硫、脫硝綜合效率分別完成95.61%和73.28%，在網運行火電機組脫硝裝備率達100%；山西云岡3號機組達到超低排放標準，烏沙山4號機組完成超低排放改造。
2014年公司在項目前期工作方面取得了顯著成績。2014年度公司共計7項電源項目獲得核準，共計2796兆瓦。其中火電項目為河北蔚縣火電及托克托五期項目，共計2520兆瓦；重慶水電增容項目10兆瓦；風電項目4個共計266兆瓦，主要分布在寧夏、遼寧和江西。同時廣東雷州2 × 1000MW火電項目也在2015年1月獲得核準；公司在工程質量管理方面屢獲殊榮，浙江紹興江濱熱電榮獲中國建設工程“魯班獎”和電力優質工程獎。
下面介紹公司非電業務方面情況，2014年煤炭業務受到市場影響，產量總體略有下降，公司4家控參股煤炭企業全年原煤產量實現3486萬噸，2014年多倫煤化工項目累計生產聚丙烯9.21萬噸，克旗煤制氣項目累計生產天然氣3.54億標方。2014年7為7日，大唐國際與中國國新控股有限公司簽訂了《煤化工相關項目重組框架協議》，擬就公司煤化工板塊及相關項目進行重組。
第二部分20年的發展歷程。回顧過去一年，2014年12月13日是個特別的日子，公司已經走過了20個春夏秋冬，回首20年的發展歷程，公司取得豐碩的成果。
在區域布局方面，從組建之初的四個電廠，到完成“走出華北，走進西部，走向沿海”的規劃布局，所屬運營企業及在建項目遍及全國18省區，裝機規模增長13.6倍，累計核準發電項目4637萬千瓦，儲備各類電源項目超過6500萬千瓦。電源結構方面，公司始終把調優結構作為提高發展質量的主攻方向。水電、風電、光伏發電等可再生能源已占公司總容量的16.9%，60萬以上純火電機組比例達86.9%，各類供熱機組容量增長了14.7倍，共計24臺火電機組被評為全國發電可靠性金牌機組，占全國獲獎總數的12.8%。盈利方面，二十年來，大唐發電資產總額增長42倍，累計創造利潤超過730億元。在節能減排方面：公司擬建設資源節約型，環境友好型企業為目標。火電機組供電煤耗累計下降67克/千瓦時，二氧化硫，氮氧化物，煙塵、廢水排放遠低于全國平均水平。2008年北京奧運會前夕，國內大型獨立發電公司之中率先實現脫硫裝備率100%目標。截至目前，在網運行機組的脫銷裝備率達到100%。科技創新方面：公司始終堅持走科技引領，創新發展的道路，承擔國家863計劃項目6項，承擔國家級，省部級科技支撐項目12項，獲得國家科學進步技術進步獎2項，行業級和省部級科技成果98項，獲取授權專利352項。團隊素質方面：二十年來，公司本科及以上員工比例提高了45.1%，中高級職稱員工比例提高了14.7%，擁有全國、電力行業、中央企業等技術能手278人，成為企業強有力的人才支撐。
第三部分，2015年市場環境分析。當前，我國經濟發展正處于增長速度換擋期，結構調整陣痛期與前期政策消化的“三期疊加”的“新常態”時期。2015年作為國家“十二五”規劃收官之年，預計全年國內生產總值同比增長7%左右，相應全社會用電量同比增長4%到5%左右。預計2015年全國新增發電裝機容量1億千瓦左右，其中水電1400萬千瓦，火電4400萬千瓦，核電876萬千瓦，風電1900萬千瓦，光伏1000萬千瓦，年底全國裝機容量將達到14.6億千瓦左右，其中非化石能源裝機比重達到35%左右。預計2015年全國發電設備利用小時4130小時左右，其中火電設備利用小時4650小時，可能再創新低。
2015年，我國宏觀經濟持續保持穩中趨緩，節能減排和環境保護壓力加大，全國煤炭消費增速預計將回落3%左右。隨著國家實施進口煤限制措施，內貿煤價格的回升，煤炭進口數量或將出現反彈，尤其印尼，越南等國煤炭不受關稅影響，憑借低價位的優勢大舉進入國內市場，國內對進口煤已形成常態化采購。2015年公司中長期協議電煤訂購數量預計為5912萬噸，同比減少588萬噸。
2015年是國家“十二五”環保規劃，也是“歷史最嚴”新修訂的《環境保護法》實施之年，國家環保部確定2015年度減排的任務是，全國化學需氧量、氨氮排放量減少2%，二氧化硫排放量減少3%，氮氧化物排放量減少5%。
第四部分，2015年業務前景的展望。2015年，公司的發展思路是:堅持以提高發展質量和效益為中心，主動適應經濟發展新常態，資產重組新格局，把打造發電產業升級版作為主線，加快推進結構調整，全面激發創業活力，讓發電主業優勢得到總體躍升。
2015年公司要高質量編制“十三五”規劃，“立足打造發電產業升級版，清潔高效發展煤電，積極發展水電，加快發展風電，有序發展光伏發電，適度發展燃機。重點加強東南沿海、煤電基地，外送電火電項目開發，鞏固怒江上游水電等戰略項目開發權，繼續加大風電、光伏項目資源儲備” 。同時從“推進重點項目前期，爭創精品工程和標桿工程，實施節能升級改造，實現全天候達標排放，調整優化資產結構，科技創新成果開發及應用”等方面集中精力打造發電產業升級版。
2015年公司將主要從8個方面完成全年經營目標，分別為機組安全穩定運行，前期項目儲備、裝機容量增長，清潔能源比重提高、燃料管理提升，完善燃料定價機制，增加電力市場競爭力優化資本開支計劃拓寬融資渠道，加強節能環保改造，提升投資收益。
面對經濟新常態，公司將從以下四個方面進一步鞏固競爭優勢:一是火電盈利能力相對較強，大機組主要分布在具有市場優勢，資源優勢和政策優勢的京津唐，東南沿海地區，抗風險能力較強；二是經歷長期實踐形成較為完善的安全生產長效機制；三是公司在發電領域特別是火電方面，具有行業領先的技術，人才和管理優勢的軟實力；四是作為母公司向市場承諾的優質火電資產唯一整合平臺，大唐發電將獲得大股東更加有力的支持，獲得更大的發展空間。
三、業績發布會現場問答環節
1、中金證券 陳俊華：
（1）請問公司預計2015年全國利用小時是怎樣？
（2）2014年所得稅的增長幅度相比收入和利潤的增長幅度都要大，具體是什么原因造成的？
回答：2014年全國電力供需形勢偏弱，全國電力增長3.8%。從電力市場供需形勢看，我們預計2015年與2014年大體一致。預計今年GDP增長在7%左右，從電力行業結構因素考慮，全年電力增長相對去年略高，在4%到5%之間。2015年全國新增裝機在1億千瓦左右，從新增機組結構情況看，火電裝機容量占比高于1/3，在政府的推動下可再生能源，包括水電、風電、光伏的等項目占新投容量1/3以上。從利用小時來看，可再生能源利用小時數相對較低，可能會對整體利用小時數稍有攤薄；從電量來看會，新增機組會補充一部分新機增長給電量帶來的影響。結合考慮經濟持續穩定增長，我們今年保守預計，今年利用小時和電量情況與2014年大致是相同的。大唐發電項目分布在18個省市，綜合地域分布來看，基本上與全國電量增減速大致相符。
回答：大唐發電是按照國家稅務政策計算所得稅，一方面由于2014年電力板塊利潤相對2013年高，所得稅有一定上升；其次因為非電板塊虧損，所以造成所得稅增加。
2、長城證券 楊潔：
（1）公司2014年煤化工業務經營情況以及重組方面，目前進展的情況如何？
（2）市場一直很關注集團資產注入的情況，請問公司管理層如何考慮及進展情況？
回答：從生產方面看，2014年多倫煤化工項目產量是9.21萬噸。產量低的主要原因：第一，一臺機組2號空分機的轉子214年3月5號故障，設備返回德國修復周期較長，2014年1月12日才修復完成，由此造成產能減少1/3；第二，2014年8月根據環保要求開展整改工作，時間持續三個月左右；第三，氣化爐技術攻關問題。由此使得多倫的產量只達到了9.21萬噸。2月5號國家相關部門已同意多倫項目開車試運行，從3月7號到19日負荷率80%，三臺爐同時運行都達到了歷史最好水平。
克旗煤制氣項目2014年生產天然氣3.54億標方，它主要的原因2014年上半年對氣化爐腐蝕問題進行檢修，全年沒有滿負荷生產。通過專家論證采用目前處理方案，氣化爐內壁腐蝕問題得到有效處理，檢測結果較為滿意的，現階段基本具備長周期的運行條件；第二是動力鍋爐脫硝改造，占用部分時間。
呼倫貝爾化肥公司2014年尿素生產24.24萬噸，相比2013年增加了68.78%，生產天數已經接近了設計值，創造了歷史最好水平。到目前為止，各項目運行情況良好。
回答：煤化工重組是市場比較關注的，也是公司一件大事。煤化工重組項目前期現場審計、評估等相關工作已在2014年底完成。2015年以來，暫時沒有新一步的進展，一旦相關的內容有實質性進展，公司會按照信息披露規則向市場公告。
回答：關于大股東資產注入的問題，與煤化工重組工作需要進行協調再進行相應的安排和推進。
3、大華投資 石燕
（1）2014年年度報告財務報表中有很多非經常損益存在減值，這部分具體包含哪些項目？
（2）此次煤化工減值是否只是其中一部分，今后是否還會繼續減值？
（3）此次計提減值每個項目大概金額是多少？
回答：2014年非經常損益減值是正常的資產減值，減值和重組沒有直接關系。公司按照會計準則，在會計期末對所計入的資產進行減值測試，根據結果進行減值準備。2015年期末我們仍然會按照準則對公司資產進行減值測試，根據測試結果進行會計處理、財務處理。此次減值基本分為三部分，第一部分是煤化工的資產減值大概在20億元左右，第二部分燃料公司的壞賬準備有6、7億元，第三部分是持有的伊泰股份減值。
4、海通證券 韓佳蕊
（1）公司在環保“超低排放”方面有什么規劃？
（2）超低排放改造的單位成本大概是多少？
（3）國家對于企業完成“超低排放”后的環保電價，目前具體定價或進展？
回答：公司作為電力生產者，作為企業始終重視大氣排放問題，積極響應國家環保治理的號召。特別是去年，公司對京津冀地區22臺機組的脫硫升級改造和32臺的除塵改造，全部達到特別排放限制的重點地區排放要求。同時，公司對云崗和烏沙山有兩臺機組進行超低排放改造。“超低排放”實際上在火電廠的排放標準上使用燃氣排放標準，相對來講更加嚴格。
當然對這幾個標準現在的情況我也簡單的講一下，比如按照國家標準來講，像煙塵就是每標方是30mg，重點地區執行特別排放限值是20mg每標方，如果按照燃機的標準就是到5到10mg/m3，大部分地區執行10mg/m3，部分地區如浙江（烏沙山）、山西（臨汾、運城、云岡和神頭）要求5 mg/m3；二氧化硫按照國標來講，新建鍋爐為100mg/m3，對于原來的鍋爐是200mg/m3；重點地區執行特別排放限值全部是50 mg/m3，對于超低排放也就是說燃氣機組標準執行35 mg/m3；氮氧化物基本上按照國標是100 mg/m3，對于2003年以前投產的機組按200 mg/m3；按照燃氣機組的標準那就是執行50 mg/m3。
全國兩會之后，地方政府也都紛紛提出來超低排放的要求，我們也了解到一些地方包括河北、內蒙、天津，也提出了大氣污染治理的行動計劃，要求2014年到2020年逐步達到超低排放的要求。公司一方面在新建機組上全部達到高效、超低排放的要求，同時根據地方發布的環保要求，公司也有技術改造方面安排。2015年公司預計投資4多億元進行10臺機組超低排放改造。公司在云岡3號機、烏沙山4號機組除塵、脫硫、脫硝綜合超低排放改造成本約為200元/千瓦時。
回答：進行超低排放環保改造，一方面來增加了投資和運營成本，但是從優先調度方面看，利用小時數也增加了。另外，國家和地方出臺的這個政策中也會考慮在環保方面的補助，包括限排之后電價的補貼。
?5、國泰君安 ：
（1）公司煤化工板塊重組，交易比例是全部剝離還是部分持股？
（2）公司管理層對今年的電價怎么看，會不會進行煤電聯動調整上網電價？
回答：您說的問題也是重組方案的一個組成部分，現在還沒有談，所以無法向大家報告，等到我們重組方案確定以后再告訴大家。
回答：對于我們發電企業來說，電量，電價，煤價是三個至關重要的指標，2014年政府下調了煤電上網電價。2015年暫未接到正式通知合適調整電價，公司也將持續關注。
6、幸福投資：
（1）前面追問一個問題就是關于重組的進度，您的回答是不是在煤化工這些事情確認之前，集團資產不會注入上市公司？
（2）大唐發電母公司持股34%左右，距離上次增持也有四年之久，請問公司今年在增持或者承諾方面有什么考慮？
（3）公司撫州發電項目引進EDF合作，公司尋找合作公司的目的是什么？
回答：煤化工的重組的確對公司結構調整非常重要，對大股東來講也是一個重點工作，母公司對重組工作高度關注。重組工作量非常大，在未完成之前若再進行發電資產的注入工作，重疊起來的工作量可能對整個公司的影響比較大，所以需要統籌考慮安排。
大唐國際作為大唐集團旗艦品牌，它在大唐集團的地位毋庸置疑。由于公司成立的特殊歷史背景問題，造成持股比例為34.7%。集團公司從發展戰略及其他各個方面都是給予大唐發電高度支持。
一方面，撫州發電項目在可研階段時的投資收益存在不確定性。在這種情況下，引入戰略合作者來分散投資風險。EDF在境外擁有煤炭供應鏈，項目建成后在燃料供應方面有很大便利，公司與EDF有互補性，綜合考慮最終引進EDF進行合作。
7、航天科工 韓超：
（1）公司煤化工板塊最終資產評估價格是多少？
（2）年度降息對公司的財務費用有多大影響？
（3）能簡要介紹下公司在怒江水電開發的情況嗎？
回答：目前煤化工板塊重組現場的評估工作報告還沒有出具，具體交易方案還沒有談判，如有相關的信息我們將及時進行公告。
回答：連續兩次降息對公司財務費用來講肯定是降低的，但整個過程是循序漸進的。預計降息對今年的成本影響是約為2億元，預計對明年財務費用影響可能會更多一些。
回答：公司怒江上游水電開發公司，儲備前期6個項目，其中4個重點開發，總容量近900萬千瓦左右。
四、公司副董事長、總經理吳靜先生致答謝詞
剛剛劉全成總會計師介紹了公司2014年度的業績及相關情況，公司管理層也就大家就目前市場關注的問題進行了深入的溝通，我想利用下面的時間簡單介紹一下大唐發電2015年的工作思路。
2015年是“十二五”收官之年，又是謀劃“十三五規劃”承前啟后的一年，既面臨著機遇又極具挑戰。目前我國經濟發展正處在增長速度的換擋期、結構調整的陣痛期和前期政策消化期的“三期疊加“階段。在這個大背景下，大唐發電也處在一個極具鮮明特點的”三期疊加“階段。一個是資產重組的調整期。煤化工重組將使公司重回發電主業，這也得到了資產市場的普遍認可。但是重組進程及結果還存在著不確定性，減值風險影響投資者信心，重組之后公司產業布局及生產經營策略都將發生重大調整，過渡期特點比較突出。第二，產業升級的機遇期。我國能源發展已進入新時期，能源綠色轉型空前加快。在煤電準入標準不斷提高的形勢下，既強調排放又強調能效對標，使得發電產業升級成為公司的必由之路。第三，深化改革的適應期。從國家層面，全面深化改革已經拉開序幕，國企改革，能源體制改革，電力體制改革先后啟動，這都將對大唐發電生重大影響。
新的一年，大唐發電將堅持以提高發展質量和效益為中心，逐步適應經濟發展的新常態，資產重組的新格局，內部改革的新模式。把打造發電產業升級版作為主線，加快推進結構調整，全面激發創業活力，讓發電主業優勢得到總體的提升，創造更加優異的業績回報股東，回報客戶。最后對各位分析師朋友長期以來對公司給予的信任和支持，致以誠摯的謝意。
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