大唐國際發電股份有限公司2019年一季報業績發布電話會議投資者問答
一、?參會人員簡介
各位分析師、投資者朋友們，大家上午好！大唐發電邀請大家參加2019年一季度業績發布電話會議，主要是向大家介紹公司2019年一季度業績情況，并就大家關心的問題進行交流。出席此次業績發布電話會議的有公司執行董事副總經理、董事會秘書應學軍先生，公司總會計師姜進明先生，還有公司規劃發展部、市場營銷部、投資發展部、財務產權部、新能源管理部、生產運營部、工程管理部、燃料管理部、證券與投資者關系部等部門的領導和同事。
為提高電話會議的質量，建議大家使用固定電話撥入電話會議系統。
下面有請公司執行董事副總經理應學軍先生，為大家介紹公司2019年一季度業績及相關情況。
二、?業績情況簡介
應學軍：各位境內外的分析師、投資者朋友們：
大家上午好！
公司于4月末發布了2019年一季度報告，今天召開電話會議與大家進行溝通交流。感謝大家的積極參與！
我首先代表公司向大家簡要介紹2019年一季報業績總體情況。
2019年一季度，公司累計實現營業收入226.66億元，同比下降1.03%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.30億元，同比增長11.14%；每股盈利實現0.0195元，同比下降32.99%；截至2019年一季度末，公司資產負債率實現74.92%，比2018年末降低0.70個百分點；公司總資產達到2829.65億元，比2018年末減少1.72%；歸屬于上市公司股東的所有者權益達到505.25億元，比2018年末增長0.79%。
截至2019年一季度末，公司裝機容量達到62853.3兆瓦，同比增長30.85%；一季度，公司實現發電量602.41億千瓦時，同比減少4.89%；全口徑利用小時實現964小時，同比降低5.3%；單位供電煤耗實現289.00克/千瓦時，同比降低1.96%；機組等效可用系數實現94.35%，同比提高1.05個百分點；綜合廠用電率實現5.89%，同比提高0.03個百分點。
下面的時間，留給大家與公司管理團隊進行交流。
三、?投資者問答環節
提問：我有兩個問題請教一下，第一個問題是一季度單位燃料數的情況大概是多少，4月份以來是一個什么樣的變化趨勢？
第二個問題，因為今年一季度可比口徑的發電量約下降5%左右，但是營業收入好像下降了1%，請問是什么原因？
回答：第一個問題，公司一季度單位燃料成本實現了193.96元每兆瓦時。
第二個問題，發電量下降5%，收入下降1%的主要原因：發電量是同比下降，但是平行上網電價是同比上升的，所以兩個因素綜合影響，導致收入下降1%。
提問：追問一下，單位燃料成本193.96，這個是含燃機的嗎？4月份以來是什么樣的一個變化趨勢？第二，為什么我們看到別的電力公司一季度電量都是增長的，并且增長還不錯，為什么我們會下降5%？
回答：公司一季度的單位燃料成本193.96，是含燃機的，不含燃機是184.57。4月份是保持下降的趨勢。
回答：從季度情況來看，電量下降的主要原因是機組結構的問題；從全國的趨勢來看，一季度電量增長比較快的主要是水電、核電、風電、光伏等新能源，而對于大唐發電來講，是以火電為主的裝機結構，所以說一季度的電量是略有下降的趨勢。
提問：但是好像華能華電的煤電占比你們還高，他們都是增長的。
回答：另外一個方面可能跟新投產的機組有一定的關系，比如你說的華能華電、中電投，可能他們一季度投產的容量，包括去年同期增長的容量，可能也是相對的多一些。
回答：4月份單位燃料成本不含燃機，是185.65，同比下降是14.29元每兆瓦時。
提問：我有三個問題，第一個，能不能給我分拆一下一季度各個板塊的利潤總額分別是多少，同比的變化是什么情況？
第二個問題是我們一季度的標煤單價是多少，今年一季度進口煤的占比是多少，它的價格比國內下水煤的價差，跟去年同比是不是有擴大？
第三個問題，關于四月份現在電費有沒有開始結算？里面的含增值稅的電價有沒有因為增值稅下降而調整？
回答：先回答你的第二個問題，另外兩個問題稍等一下。
回答：我來回答一下，一季度標煤單價完成579元，大數是580元，同比去年下降57.28%，環比去年的四季度下降26元，進口煤的占比情況是一季度采購進口煤是293萬噸，按照到場的標煤單價計算，是較國內的平均市場煤價低70元，同比去年是拉大了價格趨勢，也就是說今年的差距是比去年有所增加。
回答：一季度各板塊的利潤情況是這樣的，火電它是含熱的，一季度實現利潤是6.21億元，同比上漲0.71億元。火電一季度實現利潤0.84億元，同比上漲2.51億元，風電一季度利潤是2.83億元，同比下降0.36億元，光伏一季度實現利潤0.09億元，同比增長0.04億元。煤炭行業，一季度是虧損0.35億元，同比減少0.7億元。其他板塊是盈利1.26億元，同比減少1.32億元。
提問：火電板塊中能不能把供熱這一板塊單獨拆出來給我們？
回答：火電不含熱力是實現利潤13.57億元，同比增加0.94億元。熱力一季度是虧損7.36億元，同比增虧0.83億元。4月份的電費現在正在結算當中，最終的結果到5月底之前才會出來。
提問：我有兩個問題，第一，我看一季度少數股東損益從2.8億上升到3.4億，這一塊主要是由哪些公司產生的影響帶來的？
第二個問題，我想問一下4月1日增值稅稅率下調之后，這一塊對于煤炭的不含稅的采購成本有沒有影響？
回答：目前來看，由于稅率的調整對于含稅價格的影響比較大。但是通，過國家長協煤定價535這個機制基數來看，535因為是調整前的稅率計價，然后稅率調整之后，國家是否會對535基數有一定的調整，現在還沒有明確的說法，所以說目前暫時對咱們的不含稅價格是沒有影響的。具體后續會不會有影響，我們也將會及時跟進，并與各供煤集團對涉及到調整的項目進行溝通，然后對企業的煤價爭取更多的可控空間，也希望稅率能有所下降。
回答：我先簡單解答少數股東損益上升的原因，主要是因為我們凈利潤整體是上升趨勢，所以歸屬于母公司的損益和歸屬于少數股東的損益同比都是在上升。
提問：另外，我看到2018年少數股東損益上升也比較快，我想具體是哪些單位，他們產生的少數股東損益上升帶來的影響。
回答：主要就是盈利能力比較強的。
提問：我再追加兩個問題，第一，剛才有提到說我們一季度綜合電價是提升的，請問原因是什么？
第二個問題，能不能介紹下一季度市場電的占比和折扣情況，以及4月份以來大概是什么情況？
回答：首先回答一下一季度公司市場電的情況，一季度公司結算市場電量214.3億千瓦時，同比增長67.84%，市場電占比38.14%，同比上漲16.34%。折扣情況是市場電價平均降幅為39.07元每兆瓦時，較上年同期收窄11.8元每兆瓦時。
提問：4月份以來呢？
回答：4月份以來市場占比的趨勢會略有增加。其次，電價上升的原因，主要是水電的平均上網電價在上升，火電是略微上升，其中就有燃機，與電價結構息息相關。總得來說價格較高，發電量就會較高。
提問：一季度電量下降約5%，四月份以來是否會有好轉，從目前來看電量情況是一個什么水平？
回答：從4月份的情況來看，基本上跟一季度略有收窄的趨勢，但從總體的情況來看，沒有一個大的變化。無論是從全國或是公司來看，四月份實際上是一個傳統發電低谷的月份，因為供暖暫停，溫度比較適宜，所以四月份的電量沒有較大起伏。
提問：同比還是收窄的嗎？
回答：4月份應該是略有收窄。
回答：此外還有電量結構的原因，因為較多的機組是在京津冀，在一定程度上會受到檢修的影響，另外供熱期的占比也有一定的影響。隨著19年之后的月份，電價下降的趨勢，應該會逐步緩解。當然還有一個因素，容量增長較低也會影響生產。
提問：我的問題是，去年所收購的三家公司：黑龍江、安徽和河北，想問一下他們今年一季度的業績情況是什么樣的，同比的變化是什么樣的？
回答：一季度我們收購的黑龍江、安徽和河北，實現利潤總額是0.03億元，同比增利0.514億元。
提問：這三個公司的業績可以幫忙分拆一下嗎？
回答：安徽公司一季度是虧損0.5億元，同比減虧1.21億元，河北公司一季度凈利潤是0.65億元，同比增利0.69億元。黑龍江公司，一季度虧損0.12億元，同比增虧1.38億元，合計是一季度盈利0.03億元，同比增利0.51億元。
提問：我想問幾個問題，第一個是我們單位燃料成本，在一季度同比下降7.95%，如果這樣的話，我們看到我們的營業成本同比下降只有大概1%多，可以給我們營業成本的拆分嗎？
第二個問題，我們對2019年裝機容量的預測是怎么樣的，相對應的資本開支預測又是在什么水平？
回答：燃料成本一季度下降的幅度比較大，但是營業成本下降的幅度相對來說小一點，主要原因是環境保護費、材料費和修理費同比是增長的。
回答：環境保護費同比上漲3.74%，材料費同比上漲18.17%，維護修理費同比上漲24.02%，主要是這幾項費用的影響。
回答：從絕對數來說，可能就是每一項費用增了幾千萬，但是因為同比基數比較低，單獨看比重就會相對大一些。
回答：關于裝機容量，我們當下在建的機組有600多萬千瓦，其中火電有570萬千瓦左右，風電大約有100萬千瓦在建。今年預計投產的機組，大概在220萬千瓦左右，其中火電175萬千瓦，一個是二號機，估計在6月份要投產。另外就是煤機方面，蔚縣有一臺66萬千瓦的機組，另外還有兩臺35萬千瓦機組，實際上已經投產，現在這三臺機組是一個應急狀態，有望今年能夠納入到今年投產的盤子里來，各個省的排隊應該還是有期望的。
風電方面，預計有50萬千瓦左右的投產，目前6200萬千瓦的容量，再加上200多萬千瓦，預計年底就是這樣。
今年投產的比例還不是太多，可能明年我們在建的一些火電機組會有一些投產，另外風電的機組投產也會加速。
提問：因為公司之前在2018年的業績發布會的時候也有說過，我們可能相對應的調整，加大對于再生能源的投資，我們長期的計劃是什么樣的？可能在2021年在平價上網的那個前提下，公司有什么策略的安排？
回答：在平價上網之前，公司在新能源反面有兩個層面的安排，第一，在2020年之前比我們手里已核準的項目，抓緊并網，因為目前的政策是到2020年底之前，普遍轉為平價，這是第一個層面的事情。
第二個層面是盡可能爭取一些平價項目，包括一些側高壓外送基地，主要是內蒙和青海，還包括一些大型基地的平價或者是低價項目，因為目前整個行業的限電水平，包括新技術，當前機組的利用水平，平價項目的收益情況是完全可以保證，這是目前在2020年之前的兩個策略。
回答：補充一下，關于新能源這一塊，去年和今年所投產的都不是特別多，但實際上我們現在在建的風電大數有100萬左右，已核準的但還沒有開工的風電有13個項目，包括海風，廣東南澳和江西的平潭，加起來共有160萬左右的風電。所以說在19年陸續還有相關的項目還要進行核準。在后續新能源發展方向上，我們仍會要加大力度，目標是可預期的。
提問：我們對于2019年到2020年資本開支的預測。
回答：資本開支2019年預測約74億，其中火電是29.4億，水電是5.61億，風電是31.31億，光伏項目是0.1億，其他項目還有7.95億。
提問：管理層，你好，我有兩個問題，第一個問題是咱們已公布一季度的發電量和上網電量，實際上發電量是同比減少接近5個點，上網電量也是差不多這樣的一個水平。公司的解釋，一個是京津冀地區受裝機增加，還有檢修的影響，另外一個原因是沿海地區可能受貿易戰的影響，或者是控煤的影響，導致發電量減少。一季度是這樣一個情況，那么展望二季度或者是全年，發電量是什么樣的一個判斷，尤其是京津冀地區和沿海地區的發電項目是怎樣一個趨勢？
第二個問題，煤價一季度是高于市場預期的，可能是因受到礦難的影響，用電量增速還可以。那么展望全年，咱們公司對這一塊的判斷是怎樣的。
回答：一季度的電量情況，全國是同比增長的，而我們降低約5%。一個原因是水電的結構，今年全國性的來水狀況好于去年，全國的利用小時基本上只有水電在增長，大部分板塊均在下降。所以我們公司雖然水占比14%多，但是相對來講可能占比還不是太高。
再一個是火電機組結構性的影響，因為我們供熱機組的比例較低會吃一點虧，所以每年一季度我們都不會太好。另外一個我們容量上，去年增長的比例也并不太高，所以會使我們的電量也受到一定的影響。
但從這個趨勢上來講，容量會影響到全年，但結構性問題不會影響全年，只是會影響階段性的，到二三季度，各個區會是均衡的，所以說這個影響應該不會太大。
那么水電的影響，從看一季度的情況還不錯，但很難判斷二季度和三季度，水電如果發得很好，來水量比較大，會對我們有一定的影響，但影響力并不大。
另外我們所在這個區域的水電，像重慶的彭水這些主力的區域，包括新投產的甘孜區域，他們多發電，對我們來講是一個好事，希望水電可以多發一些。
回答：剛才您也提到了一季度的煤炭市場形勢是高于預期的，原因主要是由于個別地方的煤礦春節放假，還有部分電廠春節前后補庫的影響。整體上煤炭市場在地域上和時段上比較緊張，煤價處于高位的運行。同時在國家環保的檢查、煤礦產前復查以及發電量耗煤增幅偏緩的這個形勢下，我們煤價始終在一季度處于高位波動運行的這么一個狀況，但是公司電廠的燃煤庫存一直處于較高的水平，對于這個市場的應急能力，還是有一定的保障。
總體來說，一季度的價格還是處于高位的，從一季度業績看二季度，二季度煤礦的優質產能釋放有了明顯的改觀，尤其是在四月初，隨后北方供熱用煤需求的下降，以及南方汛期到來，對火電企業燃煤的需求，也有所減弱。但是，在4月底和5月初，陜西和內蒙陸續針對地方的安全環保，政策和措施的要求，實施了煤管票管理措施，導致了煤礦產能釋放有所制約，到了5月底，可能電場針對夏季大負荷提前庫存，這一塊的工作可能會對煤炭市場的價格，以及供應造成一定的影響，后續可能會偏移。
進入6月份，處于迎峰度夏的時段，補庫的需求欲望增加會比較多，感覺上可能會導致時段性的市場趨緊和價格的上升，一二季度的形勢是這樣的?？v看全年，雖然是一二季度的供應和價格高于預期，但是預計全年可能隨著煤炭生產能力的不斷提升，和鐵路運力的加快釋放，以及煤炭需求的增速放緩等一系列的因素，煤炭的整體供給可能有望進一步提高，預計19年國家的燃煤電煤供應形勢，將會由趨緊的狀態開始轉向階段性寬松的這么一個狀態的轉變。
電煤價格區間性運行概率比較大，有望向綠色區間靠近，但是一季度和二季度表現出的淡季不淡的這么一個狀況來看，幅度不應該會很大，但是旺季會不會旺，還要看過去煤礦產能的釋放情況，煤炭市場整體情況就是這樣。
提問：還有一個問題，我們可以看到現在幾大發電集團，實際上在保增長方面都下了很大的功夫，比如說華能在大力發展風電，華電最近也提出了大力發展綜合能源服務，國電集團正在剝離他們的一些無效資產，對于我們公司而言，您覺得今年或者近兩年，做得比較大的一個轉變，在保增長方面您覺得是哪一塊的業務，能否給我們詳細的介紹一下。
回答：近一兩年公司容量增長并不太多，但是公司在發展方面并沒有松勁。公司在建容量有670多萬千瓦，有可能在往后的兩三年進行投產。此外也在加大新能源電力的開發力度，我們現在在建的有100萬千瓦，已經核準的有160多萬千瓦?？赡苁馨l展節奏的影響，各個發電集團節奏不一樣，我們在前一段時間電力過剩的情況下，發展了大量的煤機，隨著經濟增長，環境的改變，很可能它們將來會發揮重要的作用。
當下來看，我們更多是在新能源方面加大開發力度，包括現在儲備的一些海上風電項目，包括其他一些跨區域的風電基地的建設，我們都在搶。
提問：我這邊有幾個小問題想請問一下，第一，今年4、5月份以后，我們這邊水電的情況怎么樣？因為一季度全國整個水電還是偏強一些，看到最近幾個禮拜，可能沿海六大電場煤耗那邊也相對低一些，我們覺得對短期的煤價走勢會不會有一些影響？
提問：最近火電用煤的需求相對弱一些，對短期的煤價走勢會不會有一定影響？
回答：我來回答一下您的第二個問題，您所提出來的沿海企業耗電量的減少，對于沿海價格的影響。主要是因為公司目前沿海企業所采購的煤源結構，主要是長協煤為主、進口煤為輔的這么一個燃煤采購結構。那么這個結構一旦確定下來之后，長協煤的定價機制，就形成了當月的價格，就是一個固定的價格，它對于市場的影響不大，因為我們在沿海采購內貿的市場煤，幾乎沒有，尤其是這兩個月。在1月份發電量較高的時候，我們曾經采購過一部分的市場煤，在2、3月份，尤其是4月份，我們在市場上并沒有買過內貿市場煤，全部都是長協煤和進口煤，就滿足了我們的發電需求。
對于你所提出的是低耗用對于沿海煤價的影響情況，在我們公司來看，目前的采購結構對于沿海的價格影響不是很大，對于沿海價格影響比較大的應該是一些煉鋼的企業，對于內貿煤的耗用量，對于煤炭現貨的影響，它們的采購權重是比較大的。
提問：我有一個問題，關于現在整體煤炭機組獲得審批的情況，現在政府對于煤炭新機組的建設，態度是怎么樣的，現在新的審批或者是開工許可拿到的難度，是否有以前大，還是減少？還有總體我們發展新的煤電阻力跟以前比，是降低還是增加？
回答：我簡單的說一下煤電相關政策的情況。這些政策目前應該是在政府層面操作運行的，還沒有在市場上完全對外開放。
根據2020年的煤電預警機制，全國有21個省份是綠色的，兩個省份是橙色的，從全國來看有部分地區已經出現短暫性用電短缺的情況。為了保障用電安全，對于煤電核準和開工，國家是在統籌有序的考慮中。相關的核準、開工及投產，它是根據市場需求進行有序的安排，不像16年到18年這三年，控制得很緊。
回答：水電的情況我簡單給您解答一下。從水電的情況來看，全國今年一季度的時候，水電發電大幅增長，主要原因是18年底各大水庫的庫存量都比較大。雖說一季度是枯水期，但是跟往年比，水電有大幅度增長這樣一個態勢。從4、5月份的情況來看，各條流域發生了很多這樣的變化。從大唐國際所在的流域來看，青海黃河流域水情依然比較好，水電也是大幅度增長，但從云南，四川和重慶來講，來水的總體情況跟多年平均比，還是偏豐的。但與18年相比，因為18年歷史上也是來水非常多的一個年份，水電有所回落，進入5月份之后是這樣一個情況?？傮w看，今年的水電是偏豐的一個年份，但是跟18年比，目前個別省區出現了一些回落的態勢。
提問：我有兩個問題，第一個是請提供一下今年的燃料成本指引，第二個是是否可以提供一下今年交易電量的目標。
回答：具體的數據，只能說是公司的一個判斷，目前沒有辦法給你展示全年的數據。
關于交易電量，我們去年是600個億度，今年應該在這個水平上有一個較大幅度的增長。今年這個比例應該有所上升，大概應該增長5-6個點左右，極限值能增長10個點，這是交易電量的數。
關于燃料，可能更多關心燃料采購單價。從一季度的情況來看，同比下降50元左右，環比下降20多元，應該說今年的趨勢是可能是向下移，因為我們采購煤炭的價格周期來看，春節前都是漲價的，但是今年是降價的，大家應該非常清晰這個線路。從二季度來看，會隨著用電量增長會漲上去，但是漲幅不會太大。
實際上從總體來看，煤炭價格向下的空間非常大。我們說達到一個綠色空間，至于說這個綠色空間到底是到多少，我們并不能期望太高，535是一個中軸線，上下6%都是綠色空間，如果說我們覺得接近在綠色空間的上沿的上下，這個可能性比較大。
提問：我這邊有兩個問題，一個是想問一下公司一季度的財務成本是什么樣的情況，以及全年的展望。
第二個問題是關于之前看到能源局公布的關于電力市場補助服務2018年新的文件，想問公司怎么看這一塊的業務，包括公司目前在西北機組的一些參與情況。
回答：我先回答一下關于國家能源局發布的關于電力市場補助服務情況。根據2018年電力尤其是發電側輔助服務運行的情況來看，主要輔助服務的費用還是由發電側這邊整體承擔，主要輔助服務的費用種類分為調頻、備用、調峰，還有成本幾大項，其中費用比較高的就是在調壓和調峰這一方面。調峰這一方面主要是東北區域的費用比例比較高，根據龍江公司和遼寧公司的輔助服務盈利水平來看，我們的機組基本已經完成了靈活性改造，可以在輔助服務中產生一些正面的盈利效果。
西北區域，因為公司的煤電資產相對來說比較少，對我們影響并不是很大。東南沿海區域，輔助服務的開展進程相對來說不是很快，并且加上電力市場的推動主要集中在現貨交易方面，所以說公司整體在輔助服務的盈利方面的能力，還是不錯的。
回答：回答一下關于財務成本的問題，一季度公司實現財務費用18.59億元，同比降低了0.18億元。從全年的趨勢來看，財務費用同比預計是要上升的。但是從存量可比的口徑來說，財務費用總體是下降的趨勢。
提問：還想問下財務成本大概是怎樣的一個利率水平？
回答：公司一季度的綜合利率是4.53，同比略微下降。
四、?總結發言
應學軍：各位分析師、投資者朋友們，剛才我們公司管理團隊用一個小時的時間，就公司一季度的業績情況，包括一些其他相關問題，與各位進行了溝通和交流。通過溝通交流，公司不僅了解到了資本市場關注的重點和方向，也獲悉了大家對公司未來發展前景的一個期盼。
2019年，我們公司還是面臨著嚴峻的經營形勢。在接下來的工作當中，公司也將努力提升業績，回報股東和投資者對公司的關注、關心和關愛。剛才如果有一些問題回答得不充分、不到位，還請大家原諒，會后可以與我們的證券部門進行聯系，我們將繼續保持與大家順暢的溝通，謝謝大家對公司的關心、關注。
本次一季度的業績發布電話會議到此結束，謝謝大家！
